文 | 陶魏斌

从江西小城宜春走向全国市场，赵定和他的“赵一鸣零食”只用了短短4年时间。作为量贩零食赛道的老三，这次赵定选择通过抛弃“恩人”，投抱竞争对手怀抱的方式，迎来了共同成为行业“老大”的地位——不过这未必是一桩划算的买卖。

5天前（11月10日），国内量贩零食行业里的老大“零食很忙”和老三“赵一鸣零食”宣布进行战略合并。双方合并后，在人员安排上，赵定将继续担任赵一鸣零食首席执行官，晏周将继续担任零食很忙CEO，而集团董事长的职务则给到了晏周。

股权信息显示，双方交叉持股，赵定和其早期投资方黑蚁资本，一起换到了“零食很忙”的约40%股份，而代价是让晏周拿下了“赵一鸣零食”近88%的股份。

这意味着赵定已经向行业老大“缴械投降”——此前两家在多地为争夺市场份额，一直在打价格战。很显然，这是一场让两家董事会成员都坐立不安的竞争，最终他们决定谈一谈。

1、为什么门店越多赚的越少

34岁的宜春青年赵定，早些年看起来似乎并没有太大的商业抱负。当年，18岁的赵定，高中肄业后只身前往上海打拼——事实上他的梦想是成为一名摄影师，为此他跑去一家摄影工作室做学徒，后来，他还用自己在老家开炒货零食店赚来的20万，去上海开了一家摄影工作室。

不幸的是，摄影工作室没撑到3个月就入不敷出了。而这次铩羽而归，让他老老实实回到宜春开零食量贩店——那是在2015年，四年后，赵定正式成立了“赵一鸣零食”品牌，并开出了首家直营店。

“用我儿子名字命名，这不是说未来要传给他，而是像对待自己的儿子一样去做品牌。”赵定解释为什么取名“赵一鸣零食”的原因。

今年2月，已经开出近千家门店的赵定拿到了黑蚁资本和良品铺子的1.5亿元融资，估值在15亿左右。

到了8月中旬，“赵一鸣零食”的全国门店数量已突破2000家，20个月的门店增长率高达2200%。

随后，“赵一鸣零食”遇到了行业老大“零食很忙”的正面狙击。从长沙杀出来的“零食很忙”起步于2017年，目前全国门店数已超4000家，是目前量贩零食赛道的开店大王。

双方在各自的“大本营”江西和湖南“杀”得不可开交。

媒体报道记录称，双方折扣力度从刚开业的8.8折，到7.6折、7.2折乃至5.5折。当地消费者表示，折扣在三天内变动多次，“赵一鸣打出了5.9折，零食很忙看到了，连夜做新海报宣布5.8折，而后赵一鸣也发狠了，打出5.5折。”

对于一个本身就利润薄如纸片的行业，价格战一定是最不划算的竞争。“都是输家，没有赢家。”赵定说。

而同时，行业的整合也在加剧。万辰集团整合陆小馋、来优品、好想来、吖滴吖滴四大品牌，统一命名为“好想来”，日前又收购浙江宁波“老婆大人”品牌管理团队，全国门店数量也接近4000家。

量贩零食赛道不断整合的逻辑并不复杂——在这个以“低价”作为心智的商业模式中，只有实现规模化才能降低整体的采购成本，用规模优势向上游供应商谈判，获得更低的价格，这是量贩零食品牌商最核心的利润来源。

去年全年，“赵一鸣零食”营收12.15亿元，净利润3844万元，今年上半年营收达到了27.86亿元，利润更是超过去年全年为7631万元，看上去足够振奋人心，但事实上，赵定手上的净利润率已经跌到2.74%，而去年这个数字还有3.16%——无论从哪个角度来看，这都是一门几乎令人捏把汗的生意。

很大概率是因为价格战让“赵一鸣零食”丢掉了不少净利润。

2、黑蚁资本为什么急了

如果说晏周和赵定还能寄于“时间换空间”来打一场持久战，但背后的资本或许等不及了。

在“零食很忙”和“赵一鸣零食”的这场交易中，黑蚁资本在其中或许出了不少力。值得注意的是，作为“赵一鸣零食”的早期投资者，良品铺子的“出局”颇为令人意外。

就在双方宣布合并前的20多天，良品铺子发布公告称，将其持有的“赵一鸣零食”3%的股份悉数转让给黑蚁资本，而良品铺子的这笔投资才刚刚满半年。

黑蚁资本成立于2016年，彼时新消费浪潮正方兴未艾，投身其中的黑蚁资本在第二年就投了两个大名鼎鼎的品牌“泡泡玛特”和“江小白”。

不过在当时，泡泡玛特已经到了上市前的倒数第三轮，如今泡泡玛特股价也不如人意，离最高峰跌去了近八成，而江小白则依然没有走到IPO时间。

黑蚁资本近年来所投项目数量分布 数据来源：企查查

企查查数据显示，黑蚁资本成立至今公开披露的投资项目有33个，目前上市的为泡泡玛特、巨子生物、海伦司，均为门槛较低的港股市场，其中股价表现最好的巨子生物最近也出现了腰斩。海伦司则上市后一路下跌，不但破发，还离上市首日高点跌去80%左右。

事实上，这几年随着所谓“新消费品牌”神话的破灭——当年的雪糕刺客钟薛高，甚至传出“发不出工资”。

而一些头部新消费品牌，在寒冬之中“无奈”选择继续扩张——它们试图扩大市场份额，以增长的门店、产品线来掩盖利润端的疲软。

融资端的寒冬更是令人担忧。

在去年12月，新消费领域总计只完成39起投融资事件，远低于11月的50起，较2021年同期的89起更是直接腰斩。同时12月的累计投融资金额，