撰稿|行星

来源|贝多财经

近日，途虎养车股份有限公司（下称“途虎养车”）通过港交所上市聆讯，并披露了聆讯后的资料集（即招股书）。据贝多财经了解，途虎养车曾于2022年1月21日、2022年8月29日和2023年3月30日三度向港交所递表。

据招股书介绍，途虎养车成立于2011年，是一家线上线下一体化的汽车服务平台，依托以客户为中心的模式及供应链，提供从轮胎和底盘零部件更换到汽车保养、维修、汽车美容等一站式汽车服务。

根据灼识咨询报告，截至2023年3月31日，途虎养车拥有中国最大且最准确的汽车零配件数据库，涵盖286个品牌，超过6.6万款车型，匹配准确度高达99.99%。以日活跃用户数计算，其专有的门店和技师管理系统“蓝虎”在中国排名第一。

截至2023年6月30日，途虎养车的旗舰应用程序“途虎养车”和线上界面拥有约1.05亿名注册用户，平均月活跃用户为990万名。截至2023年6月30日止的十二个月内，途虎养车的交易用户约为1800万名，复购率达61.6%。

2019年、2020年、2021年、2022年度和2023年第一季度，途虎养车的收入分别为70.40亿元、87.53亿元、117.24亿元、115.47亿元和32.65亿元；年内/期内亏损分别为34.28亿元、39.28亿元、58.45亿元、21.38亿元和2.79亿元。

按照非国际财务报告准则计量，途虎养车2019年、2020年、2021年和2022年的经调整净亏损分别为10.36亿元、8.94亿元、12.64亿元和5.52亿元。2023年第一季度，该公司的经调整净利润为9084.9万元，实现扭亏为盈。

虽然营收与利润波动幅度较大，但得益于产品及服务类别组合的变动，途虎养车的毛利率持续攀升。2019年、2020年、2021年、2022年度和2023年第一季度，该公司的毛利率分别为7.4%、12.3%、16.0%、19.7%、17.9%和24.2%。

贝多财经发现，拉动途虎养车毛利率增长的“主要功臣”，是其持续向好的汽车保养业务。报告期内，该项业务分别实现毛利3.96亿元、6.04亿元、10.18亿元、11.92亿元和3.96亿元，毛利率也由2019年的21.2%提升至2022年的29.6%。

此外，途虎养车加盟服务收入的增加推动着其广告加盟业务的发展。2019年、2020年、2021年、2022年度和2023年第一季度，该项业务分别实现毛利1.89亿元、3.49亿元、5.45亿元、5.96亿元和1.85亿元。

虽然途虎养车轮胎及底盘零部件业务与广告、加盟及其他业务的毛利差距不大，但因采购成本居高不下，该公司轮胎及底盘零部件业务同期内的毛利率分别为3.9%、7.8%、9.0%、14.1%和16.2%，远不及广告加盟业务。

另据招股书披露，途虎养车2023年上半年业绩稳定增长，实现营收65亿元，同比增长19.3%；经调整净利润2.14亿元，2022年同期为净利润-4.14亿元，实现扭亏为盈，整体毛利率也维持在24.2%。

途虎养车在招股书中称，其主要门店分为三种，包括自营途虎工场店、加盟途虎工场店和第三方合作门店。截至2023年6月30日，途虎养车的门店网络包括161家自营店、4968家加盟途虎工场店以及超过2万家合作门店。

其中，加盟途虎工场店是途虎养车的战略重点，推动其通过以轻资产模式高效扩张。此外，作为途虎工场店的补充，该公司亦在全国各地铺设了大量的合作门店，主要向通过途虎养车的在线界面下达订单的客户提供安装服务。

正因如此，途虎养车的收入高度依赖加盟商。报告期内，该公司来自加盟途虎工场店的收入分别为39.38亿元、54.85亿元、81.19亿元、87.57亿元和26.35亿元，占比分别约为55.94%、62.67%、69.25%、75.85%和80.71%。

同期，合作门店收入分别为12.65亿元、11.83亿元、12.41亿元、6.74亿元和1.33亿元，占比分别为17.97%、13.51%、10.59%、5.84%和4.08%；自营途虎工场店收入的分别为5.03亿元、5.25亿元、5.91亿元、5.63亿元和1.68亿元。

值得一提的是，除了为燃油车提供的服务外，途虎养车也顺应市场发展趋势，探索更适合新能源汽车的产品和服务。据招股书介绍，该公司已与新能源汽车品牌（如零跑汽车及北汽极狐）建立业务合作，为新能源汽车车主提供汽车服务。

此外，途虎养车还与几家主流新能源电池解决方案提供商建立了合作关系，为其客户提供电池相关服务，如电池容量测试和保养、电池回收以及电气系统更换。2022年，该公司完成约2万笔电池维修保养服务订单。

据贝多财经了解，途虎养车已经完成多轮融资，投资方包括腾讯、红杉资本、启明创投、高瓴资本、高盛和中金等，其中，腾讯合计持股19.61%，为途虎养车的第一大股东。

相比之下，途虎养车联合创始人、董事会主席、首席执行官兼执行董事陈敏持股10.86%，途虎养车联合创始人、总裁兼执行董事胡晓东持股3.26%。同时，愉悦资本持股9.07%，红杉中国持股7.64%，方源资本持股5.51%。

此外，君联资本持股3.89%，星界资本持股3.64%，启明创投持股3.15%，高盛持股2.45%，中金持股2.34%，高瓴资本持股2.09%。由于采用不同投票权架构，陈敏为途虎养车的控股股东，也是该公司实际控制人。

目前，腾讯投资部副总经理姚磊文任途虎养车非执行董事。