申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据！

爱科赛博（688719）：公司主营业务为电力电子变换和控制设备的研发、生产和销售，主要产 品为精密测试电源、特种电源和电能质量控制设备，产品广泛应用于光伏储能、 电动汽车、航空航天、轨道交通、科研试验、电力配网、特种装备等诸多行业 领域。

爱科赛博客户包括华为、比亚迪、阳光电源、汇川技术、固德威等企业，中国科学院、上海电器科学研究所、TUV（南德）认证等科研及检测认证机构，以及中航集团、航空工业集团、中国航天科技集团、国家铁路集团、中国铁建、中国中铁、国家电网、南方电网等大型央企下属企业。



本此拟募资用途：
本次拟募集资金3.8亿元，其中，1.2亿元用于西安爱科赛博电气股份有限公司精密特种电 源产业化建设项目，1亿元用于苏州爱科赛博电源技术有限责任公司新增精 密测试电源扩建项目，0.6亿元用于西安爱科赛博电气股份有限公司研发中心升 级改造项目 ，1亿元用于补充流动资金。其他项目详见下表：

财务分析：

（数据来源：同花顺F10）

（数据来源：同花顺F10）

预计2023年1月至9月归属于母公司所有者的净利润为8,037.87-9,037.87，同比增长429.35%-495.20%(信息来源:2023-09-08 临时公告)

结论：建议申购，后期建议谨慎关注。2019-2021年度，从各主要产品毛利率与同行业可比公司对比情况中看到，爱科赛博各产品毛利率明显是略逊一筹。其中爱科赛博精密测试电源的毛利率水平要大大低于科威尔；精密特种电源毛利率的同行业可比公司平均值，有逐年上升的趋势，而爱科赛博该产品2021年毛利率却低于2019年的值，同时较2020年出现了大幅度的下降；爱科赛博电能质量控制设备的毛利率与行业平均值也有一定差距。

特种电源虽然是爱科赛博2020年、2021年第一大主营产品，但收入占比持续下降，2022年已降为第三大主营产品。从收入金额来看，2020~2022年（报告期），特种电源收入分别为1.82亿元、2.02亿元、1.11亿元，2022年收入接近腰斩。

在此情况下，爱科赛博仍计划将大量募集资金投入特种电源相关项目，能否顺利消化新增产能？

2020~2022年，爱科赛博三大类产品收入结构出现了较大变化，电能质量控制设备收入及占比较为稳定，分别为1.05亿元、1.37亿元、1.30亿元，精密测试电源、特种电源两大产品则出现了较大波动。2020~2022年，精密测试电源收入分别为5055.34万元、1.52亿元、3.08亿元，主营收入占比分别为14.60%、30.48%、55.14%，由第三大主营产品升为第一大主营产品，是公司业绩增长的主要因素；特种电源收入占比分别为52.44%、40.39%、19.93%，占比持续下降，2022年收入同比下降了44.93%，降为第三大主营产品。

爱科赛博表示，定制特种电源收入在不同年度具有一定的波动性。2022年，公司下游客户需求下降，另外受2022年度外部不利情况反复的影响，公司下游科研试验、民航保障、轨道交通等领域客户部分项目进度不及预期，导致公司相关专用特种电源产品发货或验收延迟、不能及时确认相关收入。

2020~2022年，爱科赛博营业收入的增长主要得益于精密测试电源收入的增长，该产品在2022年已成为公司第一大收入来源。实际上，精密测试电源产生于特种电源，并于2019年成为独立产品线，受益于下游新能源发电、新能源汽车等行业的快速发展，以及公司在电源领域的专注研发和持续积累，精密测试电源业务成为公司重要的收入和利润增长点。

报告期内，按照不同应用领域，爱科赛博精密测试电源收入主要来自光伏储能、电动汽车、科研试验等领域，其中来自光伏储能领域的收入分别为2619.09万元、1.15亿元、2.33亿元，占精密测试电源收入的比例分别为51.81%、75.54%、75.83%。

2021年，公司光伏储能领域销售收入增幅较大，主要系爱科赛博自2020年开始与华为合作并获得认可。2021年度，公司中标华为电源框招、电网模拟源等产品，为第一中标人，新增对华为的销售收入较多；2022年度，伴随下游新能源发电行业的快速发展，光伏储能领域测试设备需求旺盛，光伏储备领域收入继续大幅增长。

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。

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