卫龙长期处于破发状态:市值相对蒸发500亿港元,早期投资人亏惨
毛利率高,一定有很强的技术壁垒?这句话套在卫龙(HK:09985)身上并不实用。
近日,卫龙披露的2022年年报显示,卫龙2022年的营收为46.32亿元,较2021年下降3.5%;年内利润(净利润)为1.51亿元,较2021年下降81.7%;经调整净利润9.13亿元,较2021年增长0.6%。
值得一提的是,这是卫龙首次出现收入、净利润双双下滑的情况。此前数据显示,卫龙2018年、2019年、2020年和2021年的营收分别为27.52亿元、33.85亿元、41.20亿元和48.00亿元,净利润分别为4.67亿元、6.58亿元、8.19亿元和8.27亿元。
营收、利润双双下滑,长期处于破发状态
整体而言,卫龙的业绩增速持续下滑,并在202年由正转负。
具体来看,卫龙2020年的收入较2019年增长21.73%,2021年则同比增长16.5%,营收增长率持续下滑。而在2022年,卫龙的收入则同比下滑3.5%。同期,卫龙的净利润增速由2019年的39.0%,分别降至2020年的24.4%和2021年的1.0%,2022年则为骤降81.7%。
就产品类型收入来看,2022年,卫龙来自调味面制品(俗称“辣条”)收入有所下滑,即由2021年的29.18亿元减少至2022年的27.19亿元,同比下降6.83%,对应的贡献占比由2021年的60.8%降至2021年的58.7%。
其中,经典包装产品收入的降幅更为明显,即由2021年的13.25亿元减少至2022年的11.53亿元,同比下降13.02%,占比由2021年的27.6%下降至2022年的24.6%;相比之下,精装产品的贡献占比,由2021年的33.2%微升至2022年的33.8%。
对于利润同比下滑八成,卫龙方面解释称,主要是由于与首次公开发售前投资有关的以股份为基础的付款。而据贝多财经了解,卫龙曾在其此前招股书中称,“我们于2022年的年内利润预计将大幅下降”。
尽管如此,卫龙的毛利率仍出现了一定的上涨。年报显示,卫龙2022年的毛利率为42.3%,较2021年的37.4%增加4.9个百分点。而在2019年、2020年,卫龙的毛利率分别为37.1%和38.0%,整体保持增长态势。
贝多财经了解到,卫龙于2022年12月15日在港交所上市,发行价格为10.56港元/股,募资总额约为10.18亿港元,募资净额约为8.99亿港元。上市首日,卫龙便跌破IPO发行价,开盘报10.20港元/股,而今也长期处于破发状态。
截至2023年5月10日收盘,卫龙的股价则报收8.81港元/股,较IPO发行价累计下跌16.57%,较历史最高价12.40港元/股则累计下跌28.95%。按最新收盘价计算,卫龙的总市值约为207.14亿港元,而IPO时则为248.28亿港元,相对减少约41亿港元。
市值缩水500亿港元,早期投资人亏惨
公开信息显示,卫龙于2021年上半年完成6.59亿美元Pre-IPO轮融资时的估值约为93.96亿美元(约合736亿港元、人民币651亿元)。这意味着,卫龙的市值已相对蒸发约500亿港元。
据了解,CPE源峰(中信产业基金)和高瓴资本于2021年5月参与对卫龙的6.59亿美元Pre-IPO轮融资,红杉中国、腾讯、云锋基金跟投。其中,CPE源峰斥资2.18亿美元,高瓴则出资1.1亿美元。
另外,腾讯、云锋基金分别出资6000万美元,红杉中国、Duckling Fund、厚生投资分别出资2700万美元,海松资本出资2000万美元,上海泓漯出资1.1亿美元,上述投资者合计持股12.96%。
在本次上市前的股权架构中,和和全球资本持股92.17%,卫龙未来发展有限公司持股1.98%,CPE源峰持股2.32%,高瓴资本持股1.17%,腾讯、云锋基金均分别持股0.64%,红杉资本、Duckling Fund, L.P.、厚生投资均分别持股0.29%,海松资本持股0.21%。
其中,和和全球资本由刘卫平、刘福平通过The Integrity Trust间接控制95%的股权,通过The He He Trust控制5%的股权。换句话说,刘卫平、刘福平为卫龙的共同控股股东。其中,刘卫平为卫龙董事长,刘福平为执行董事兼总裁。
另外,卫龙还曾在提交IPO前的2021年5月4日宣布向其现有股东派息达到5.6亿元。卫龙在招股书中称,该派息计划于2021年5月派付。不过,该派息计划不包括其2021年新引进的机构投资人,即CPE源峰、高瓴资本等。
不考虑分红等因素,CPE源峰的账面浮亏达到1亿美元,而高瓴资本则浮亏约5000万美元,腾讯、云锋基金的账面浮亏金额也超过2000万美元。
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