一个月内，A股两大医药企业老板被查、十部门部署集中整治全国医药领域腐败、中纪委曝光巨额受贿案……

近期以来，新一轮医疗领域反腐风暴，愈演愈烈。

受此影响，7月31日，包括“医药一哥”恒瑞医药在内的医药股集体“闪崩”，且在今天持续下挫。

医药反腐风暴来袭

7月28日，中央纪委国家监委在北京召开动员会，部署纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治。会议强调，“集中力量查处一批医药领域腐败案件，形成声势震慑”。

在此之前，7月21日，国家卫健委联合多部门召开会议，部署开展为期1年的全国医药领域腐败问题集中整治工作。

除此之外，7月以来两家A股上市公司老板相继被查。

7月3日，医疗卫生信息化龙头企业卫宁健康公告称，公司收到茂名市监察委员会的《立案通知书》和《留置通知书》，公司实控人、董事长周炜因涉嫌行贿罪被立案调查及实施留置。

无独有偶。7月30日，抗血清抗毒素领域的生物医药企业赛伦生物也发布公告称，公司实际控制人之一、董事长范志和涉嫌职务犯罪被实施留置并立案调查。

毫无疑问，一场比以往来的更系统、更猛烈的医疗反腐风暴来临了，这也引发了投资者们的恐慌情绪。

8月2日，恒瑞医药股价持续下跌，截至收盘，报42.28元/股，跌2.54%，总市值为2697.04亿。除此之外，迈得医疗跌1.43%，长春高新跌1.29%，九典制药跌1.92%，盘龙药业跌1.08%。

其中，恒瑞医药在7月28日的股价还在49.05元/股。也就是说，三个交易日之内，其股价跌幅超16%，市值蒸发430多亿。

销售费用过高，成医药行业普遍现象

随着反腐工作的开展，越来越多此前未曾关注过的，医药领域各个环节的腐败行为，被一一摆至人前。

其中一个行为就是“带金销售”，其是指医药企业在定价销售时，会事先把对处方医生和在医院拥有采购权的相关负责人的商业贿赂计算在内。

通过这种行为，谋取交易机会和在同行中的竞争优势，这成了医药行业过去秘而不宣的“潜规则”。

除此之外，学术会议、福利式研讨培训等环节，也可能存在商业贿赂风险腐败的可能性。

穿透上市公司账本后，可以发现这些操作涉及的指标，主要包括销售费用、销售费用占营收比重、宣传推广费用占销售费用的比重等。

那么，哪些医药公司的销售费用比较高？

2020-2022年，恒瑞医药的总营收分别为277.3亿、259.1亿和212.8亿，销售费用分别为98亿、93.8亿和73.5亿，分别占总营收比为35%、36%和34%。

值得注意的是，在销售费用中，其学术推广费用占比始终居高不下。三年来，这一费用分别为55.8亿、46.4亿和38.1亿，除去2021年，均占比过半。

这三年，赛伦生物的销售费用分别为3663万元、4339万元和5027万元，占营收比分别为19.7%、20.8%和28.9%，逐年升高，学术推广费用则接近于销售费用的一半。

长春高新的销售费用则分别为25.8亿、30.6亿和38.1亿，占营收比一直在30%左右，大部分销售费用，也用在了学术推广上。

这样的比重在医药业，却是极为普遍的。

Wind数据显示，在统计的5000多家A股上市公司中，仅2022年，有57家企业销售费用占营收比超过50%。其中，有40家都是医药医疗公司，占比达70%。

这些基金恐受影响

今年以来，医药板块经营情况总体呈向上趋势。从估值来看，根据Wind数据，医疗健康板块当前的市盈率为39。

从持仓数据来看，雪球显示，二季度以来，医药板块持续获得资金净流入。其中，恒瑞医药成为大部分基金公司的青睐。

截至目前，工银医疗保健股票规模为46.33亿元，汇添富医药保健混合规模为40.78亿，鹏华医疗保健股票规模为7.3亿，华宝医药生物优选规模6.75亿，持股最高的公司均为恒瑞医药。

随着2023年医药领域全链条合规、反腐的集中整治轰轰烈烈地开展起来，医药行业的或将完成深度调整，挤掉暗疮，迎来全新发展期。

在这一过程中，资本市场又将迎来怎样的动荡？易简财经将持续关注。

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