8月中旬以来各地疫情再度频发，先是海南浙江西藏新疆，最近是四川广东黑龙江。后面很快就到中秋国庆假期，人员流动加快叠加秋冬季本身就是流感高发季节，现在都防不住的话，后面防控的难度只会更高

我之前跟大家分析过今年消费行业的问题，传统节日一般都是消费旺季，原本今年6月的端午节是很好观察消费复苏的一个时间节点。但因为当时上海还没解封，北京的那边情况也不是太明朗，所以端午节肯定也会受到影响，观察窗口就推到中秋国庆假期。

大家应该都知道有“金九银十”的说法，每年9月-10月是全年的消费旺季，各商家也都要为实现全年销量目标发起冲锋，各种打折活动层出不穷吸引消费者增大消费。

但是各地疫情频发，可能也会再次干扰今年中秋国庆假期的消费旺季。各地为了做好疫情封控，也都发出倡议中秋假期在本地过节，非必要不外出，减少疫情传播的风险👇

数据来源：网络

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如果连国庆中秋的消费数据不及预期，那今年消费行业的业绩压力将非常巨大，市场对消费行业的信仰，估值体系可能会遭遇重大挑战👇

数据来源：指汇盈留言区

为什么市场对消费行业的信仰如此坚定呢？

我觉得这就像一根弹簧，压缩得越久弹力就越大，我们已经在疫情底下度过第三个年头，虽然我们似乎逐渐习惯了线上调研、线上学习、线上工作的枯燥生活。

但埋藏在人们心底对外出自由活动的渴望是不会消散的，只会越来越强烈，所以市场对消费、旅游行业的投资信仰非常坚定，始终坚信着只要防控政策放松，人们一定会进行报复性消费和旅游，消费、旅游行业一定会强力复苏。

我也相信这点逻辑，但我要提醒大家一点风险，做投资除了研究行业逻辑还要看预期差

市场对消费行业的信仰非常强，之前打的预期也非常足，这导致虽然从基本面角度看，今年消费行业遭遇巨大挑战很多商家的经营压力巨大，但是2022年消费相关的行业指数跌幅其实并不是很大👇

中证消费指数-13.44%

中证白酒指数-15.24%

食品饮料指数-17.82%

沪深300指数-18.56%

标普500指数-17.66%

不光跑赢A股的沪深300指数，甚至连美股的标普500指数都被消费指数PK下去了。

之前有位朋友来问我相似的问题，要是中国经济能够全面强劲复苏，还干嘛买银行，茅台不香吗？

我们不否认茅台的业绩确实很好，经营模式也很好。不过现在很多行业的PE估值都已经跌回到2018年底甚至比2018年底的估值还要更低一些。从股债收益差数据看也是如此，2018年底的股债收益差是6.4%左右，现在的股债收益差是5.94%，距离2018年大底相差不到10%。

然而2018年贵州茅台PE估值是23倍左右，现在的PE估值还有40倍。

数据来源：Wind

所以茅台的估值其实并不便宜的，市场打的预期很足。目前贵州茅台PE估值依然高达40倍，而且从2021年高点下来回撤也就20%左右，为什么贵州茅台如此抗跌呢？就是市场认为就算居民收入减少消费景气下降也不会影响茅台的销量，茅台是奢侈品。

数据来源：指汇盈留言区

类似的道理，市场对消费行业的信仰非常强，对消费行业的预期打得也比较足。以食品饮料指数为例，2018年底食品饮料指数的PE估值只有23倍左右，现在依然高达35倍左右，估值百分位依然在52.16%，其实并不算便宜。

数据来源：Wind

我们经常说投资机会是跌出来的，怎么理解呢？

比如我们买了一张100元的债券，途中因为疫情等各种负面逻辑，市场传言公司遭遇巨大经营压力，可能还不上钱了。这时候有两种情况👇

A：市场认为公司可能还不上钱，100元的债券跌到50元

B：市场认为公司依然能还钱，100元的债券只是跌到98元甚至没跌

假设我们通过研究认为，公司确实能够度过难关最终还钱，那么如果市场是A，我们是不是就赚到50元的差价了？这就是预期差带来的收益。但如果市场是B，那就是没有预期差，就算公司最终能还钱，我们也就赚2元甚至赚了个寂寞

所以消费行业长期来看是一个好行业，但现在却并不是一个特别好的投资品种，消费行业的估值不算特别便宜。这个时候去投消费行业的话，我更建议用网格策略搭配，不建议使用长期持有策略。

因为目前市场对消费行业的预期还比较高，上涨的空间是相对有限的，涨起来反而更适合兑现仓位。但是长期看消费行业又具备投资价值，因此如果市场对消费行业预期降低，又应该逐步增大仓位，那就是适合做网格了

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