深扒陆金所40亿信贷减值背后的戴维斯双杀
文 | 周公子
Part 1
贷款质量有多糟糕
如果要充分意识到单季度40亿信贷减值对于陆金所意味着,首先要用人话理解清楚其目前单一的业务机构,以及糟糕的贷款质量。
海外第三方研究机构平台Seeking Alpha对其给出的评语为: Disappointing Quarter, Bleak Outlook(糟糕的季报,暗淡的前景)。
Part 2
看到这里,也许你想起了那颗财报中亮瞎眼的“星”——单季度40亿的信贷减值损失。在这样的贷款质量之下,陆金所可能会比想象中更快速消耗自己的净资产。
截至三季度末,陆金所股东所有者权益(净资产)约为900亿,贷款未偿余额约为6000亿,二者比值约为7倍。尽管这一比值低于消费金融公司的10倍杠杆率,但考虑到平安普惠的客户特性,平安集团也许不得不做更悲观的风险考量:
其一,虽然同为助贷行业,但平安普惠业务的获客方式依然非常依赖线下,授信金额也在同业中偏高,业务长期处于银行和网贷的中间夹层,这在行业草莽时代或许是红利,但如今却成了尴尬。
Part 3
93761名员工背后的公司治理隐忧
Part 4
遥想2020年,小陆金所的战略对标还是两三千亿市值的东方财富(300059.SZ)或者蚂蚁财富。如今,小陆金所作为财富管理平台正逐渐被市场淡忘,今年的人事动荡风波也主要来自小陆金所。
随着小陆金所自P2P平台转型为大型综合财富管理平台的战略构想失败,目前上市公司体系下仅有原平安普惠(放贷端)在独自支撑上市公司的市值。
实际上,陆金所的股价已从2020年高位的17美元跌至目前的1美元附近。一家九万员工的互联网公司市值仅有200亿人民币。
2020年,陆金所股价尚在高点之时,其单季度盈利能力通常在30亿-40亿标准。而到2022年三季度,陆金所仅盈利13亿人民币,同比下滑67%。
显而易见,盈利能力下降和盈利预期悲观,共同构成了陆金所市值的戴维斯双杀。
盈利能力上,相较历史水平,跌入上市后新低。
盈利预期上,两大核心业务板块之一的财富端——“小陆金所”徘徊在消逝边缘;平安普惠深陷资产质量泥淖,成长预期大大降低。
是谁,听见了昔日马明哲梦碎的声音?
—THE END—
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