本周A股市场出现了明显的变化，以证券为首的大金融板块出现异动，这次会是牛市开户的信号吗？接下来怎么办？美股与A股该如何配置？

先回顾本周的市场行情，上证指数上周五收盘3167.75点，周五收盘3275.93点，区间涨幅3.42%， 创业板指上周五收盘2163.12点，周五收盘2219.54点，区间涨幅2.61%，美股道琼斯指数本周报收35459.29点上涨0.66%，标普500本周报收4582.23点上涨1.01%，纳斯达克本周报收14316.66点上涨2.02%。从数据看，本周两个主要资本市场都出现了上涨，其中道琼斯指数创下13连涨的历史记录，上证指数在大金融的反弹下首次涨幅超过美股，因为A股长期低迷，突然间出现这么大有涨幅，不少朋友都有一个疑问，A股会不会也开始走牛了？现在到底买美股好还是买A股好？

复盘一下本周市场的主要表现。资金进出情况是这样的：【备注：这是板块均涨幅，不是板块指数涨幅】

从本周市场运行情况看，成交量较大（1000亿以上）的领涨板块是证券（2300亿）、地产（1758亿）、酿酒（1280亿）、建筑（1438亿），换手率靠前（10%以上）的上涨板块是地产（17.35%），由此可见，本周资金明显流入的是地产板块。当然，如果把换手率的范围放宽一点，证券板块9.94%的换手也近似是10%，也可以看成是资金流入的一个方向。

成交量较大的领跌板块是半导体（1769亿）、元器件（1929亿）、互联网（1346亿）、通信设备（1702亿）、工业机械（1422亿），换手率靠前（10%以上）的下跌板块是传媒娱乐（10.78%）、互联网（14.61%）、广告包装（10.97%）。资金明显流出的是互联网板块。由于上周也是人工智能的资金在流出，连续两周都出现资金流出，估计这个主题近期已经不是风口了。至于本周流入的金融、地产是否是短线博弈，从现有数据来说不能确认，但从A股存量博弈的规律看，依然存在这个可能。

再从公开可查询到的资金面情况看，北向资金本周净买入345.05亿，融资余额（借钱炒股）全周以净流出为主，净流入-32.35亿；融券余额（卖股做空）比上周增加9.21亿。整体来说本周资金面以净流入为主，其中国内资金流入约-20亿（上周流入约-60亿），北向资金流入350亿左右（上周流入-60亿左右）。从数据很明显看出资金是有分歧的，北向资金做多信号比较强烈，而国内两融资金有出有入，依然处于存量交易的状态（左手倒右手），A股出现上涨，更多的是北向资金流入权重股导致的，大部分板块本周没有跑赢上证指数的涨幅，也是这个数据分歧的助证。

最后看看成交量：本周五天日均成交量是8255亿，较上周均量7557亿有所增加，但这个增量只是两个交易日带动的，周一成交量6589.23亿比上周均值要低，周三、周四与上周均值变化也不大，由于交易五天数据跨度过大，只能得到市场存在短线博弈机会的结论，能否继续出现增量资金，实际上很难说，8200亿的均量也属于正常范围，谈不上是增量资金来了。

再分析一下美股，道琼斯指数还在上行，上升趋势并没有发生变化，纳指本周涨幅虽然小于创业板，但纳指是连涨状态，创业板是震荡状态，两者难易程度也不可比。我们不能以研究A股的视觉来看美股，只要趋势没有发生变化，美股依然是最稳健的投资方向。

周末不少朋友都在研究金融板块异动，会导致牛市出现。我是这样分析的：

每一次牛市启动，第一个目标是消灭低价股，从本周钢铁、地产板块的异动，我觉得有点像，因为钢铁压根就没有人关注，股票价格长期都是5块钱以下。另一个是地产，由于此前房住不炒，地产股属于无人问津的状态，近期走牛的龙头，无一不是5块钱以下起步。为什么煤炭这次没有反弹？答：煤炭是去年最牛的板块。

第二个目标是消灭破净股。由于市场处于低迷期，能不能走出牛市很难说，就像韩国科学家声称找到室温超导材料一样，总有一种开盲盒的即视感。新增资金要进场，虽然知道所有股票都低估了，但安全边际并不一样，相对安全的当然是破净股（跌破了净资产），万一这是一次假牛市，出现损失的概率会比较小。同样的道理，酿酒作为此前防御性最强的板块，本周和银行股、基建股、钢铁股、地产股（四个板块都是破净重灾区）出现上涨，也就不奇怪了。

对于证券板块大涨后市场继续向上的概率，网上已经有朋友做了统计，我这里借用一下：

从这个统计表中可以看出，T+5和T+10的绝对收益均值在5%以上，胜率在69%-73%之间，从统计学上说还是可以看高一线的，但T+20和T+60的绝对收益均值、胜率比较差，与一般板块涨跌并无区别，不能视作中线行情开启的标志。即大金融板块异动，可以管指数2周内走强，但更长的时间段只依靠证券板块走稳似乎不容易获利。

这样分析下来，美股因为已经走出上升趋势，目前的优势还是比A股大：A股虽然启动了金融板块，但资金量并无显著放大，国内资金也没有明显流入，证券板块走强对指数的影响大概能维持两周强势，谈走牛还是有点早。希望国内出现更多政策利好刺激，否则还是先以估值修复行情为主。

所以对于下周的行情，中线继续看好美股的趋势性机会，短线博弈的话，A股在两周内还是可以做做短线的。在展望下周A股前，先重温上周的市场观点，当时是这样看的：

资金流入情况下A股还有可能出现局部性性的反弹机会，但资金全面流出的情况下很难出现反弹机会。继续关注资金动态，发现持续、大幅流入的时候才重新看好A股。上证指数 下行趋势比较明显，所有中短期周线都跌破了，下周会不会继续往下寻找支撑还不好说，资金的态度更是关键，如果资金没有回流只出现无量反弹，还是逢高止盈的机会。创业板指 下行趋势没有发生变化，如果再创新低就会撕开下行通道，反弹空间目前只能看到5周线，风险收益比过低，没有选择的时候可以看看，有选择的时候坚决回避。题材方向，近期资金清晰的做着存量博弈游戏，本周资金基本没有流入，有利于缓解悲观情绪。目前没有市场主线，还不如关注一些比较热的方向，如美股和债券。

从上周的展望来看，本周资金面有分歧，北向资金流入，两融资金流出，导致估值修复行情出现，题材股依然低迷；上证指数因为北向资金流入权重指标类板块出现止跌企稳，但成交量并没有有效持续放大，还得注意逢高止盈策略的执行（上周策略还是没有错）；创业板多为题材类品种，由于两融资金分歧反弹力度较弱也符合预期。上周资金没有流入反而让本周低估值品种出现了较强的超跌反弹，而债券和美股走势稳健，也没有多大问题。换句话说，上周策略并没有失误，下周应该先以弱震荡市看待，而不是牛市来了。

综上所述，我觉得下周可以这样展望：

1、资金面分歧未形成一致合力，一厢情原看成牛市风险较大。继续关注消息面与资金面的配合，如果只有消息没有资金，或只有资金没有消息，还是以区间震荡的思维看待A股，当然，如果消息面与资金面配合起来，马上转入做多状态（时间周期是2周）。

2、 上证指数 大阳线反包了上周阴线突破了20周线，向上空间被打开，从周线角度看前两次上影线阻力位在3400-3450区间，如果突破了的话，中线走牛的条件就成熟了；如果还是遇阻回落，顶多就是一个结构化行情，没有看到阻力前继续逢低看涨，但要注意主线方向。

3、 创业板指 本周勉强反包上周阴线，重心位置比前一周阳线略低，能不能止跌还谈不上，按理说如果是中线牛市，出现超跌反弹很正常，可实际上并没有出现。还是继续观察资金面的情况，如果资金并没有继续回流，只能看成是低位无序震荡，并不是低吸机会。

4、题材方向，本周资金明显流入的是地产和证券，资金来源偏北向，暂没有发现北向资金短线收割的情况，先不以“上周流入下周收割”的观点看待。上文分析，疑似牛市初期资金还是偏谨慎，应该以低价、破净等防守性板块为主，一旦资金认同再往其它板块蔓延，这里先定一个时间周期：2周（统计数据）。两周内A股波动可能会优于美股，但美股中线看好策略不变。

省流：上证指数见底反弹或有开启中期波段的可能，但先以结构化行情对待；创业板重心并没有变化，依旧不是市场关注的重点，题材方向以防守板块为主继续看好，时间周期为2周左右，两周内A股波动可能会优于美股，但美股中线看好策略不变。

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